Boletín de la semana del 24 de agosto de 2026

Rendimiento del mercado

Acaba de sonar la campana de Wall Street: el S&P 500 cierra la semana con un alza del 1,70 %. Entre el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole, los contundentes resultados de Nvidia y un petróleo siempre pendiente de las tensiones geopolíticas, no faltaron catalizadores. Analicemos juntos los momentos fuertes que marcaron la semana.

A continuación, el S&P 500 en 2026

Actualidad de los mercados

La reunión de Jackson Hole en el centro de la atención

La reunión de Jackson Hole, celebrada del 27 al 29 de agosto, ofreció su cuota de suspenso con la primerísima intervención de Kevin Warsh como presidente de la Fed, sucesor de Jerome Powell desde el pasado mayo. Dedicado oficialmente a la innovación financiera y a los pagos, el evento se siguió sobre todo por una única incógnita: ¿está suspendido el ciclo de subidas de tasas, o definitivamente terminado?

El viernes, Warsh transmitió un mensaje más tajante de lo esperado: «la inflación sigue siendo demasiado alta», y la Fed podría tener que subir sus tasas en los próximos meses. No obstante, si nos guiamos por la herramienta FedWatch tras su intervención del viernes, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 16 de septiembre pasó de alrededor del 35,5 % la víspera del discurso al 57,5 %.

Habrá que vigilar los datos de empleo estadounidense y el CPI de principios de septiembre.

Nvidia confirma la trayectoria de la IA

Esta semana Nvidia volvió a pulverizar las expectativas. El gigante de los chips para IA publicó una facturación de su segundo trimestre fiscal un 106 % superior interanual. Es el decimocuarto trimestre consecutivo en que la compañía supera sus objetivos.

Jensen Huang habló de un verdadero «punto de inflexión» para la IA, con una base de clientes que se amplía ahora a multitud de laboratorios y startups. La dirección anticipa ¡un crecimiento del 70 %! para el año próximo y precisa que su crecimiento está limitado por su capacidad de producir, no por la demanda.

La directora financiera de NVIDIA anunció que el capex de los hiperescaladores pasará de 800.000 millones a 1,3 billones de dólares para 2027. Es, por tanto, una señal potente de que la liquidez seguirá volcándose en los proveedores de infraestructura de IA: ¡una muy buena noticia para la apuesta por la IA y para las empresas del sector que tenemos en cartera!

El petróleo bajo tensión geopolítica

En Europa, el Brent (precio de referencia del petróleo en Europa) se mueve en torno a los 90 dólares; su precio sigue sostenido por las tensiones geopolíticas mundiales y por las tensiones entre Ucrania y Rusia, tras haber evocado Vladímir Putin el fracaso de las negociaciones y una posible intensificación del conflicto. Si este llegara a atacar los países bálticos y, por tanto, indirectamente el mar del Norte, la cotización del Brent podría dispararse. Habrá que vigilarlo en las próximas semanas.

En Oriente Medio, un vasto plan de sanciones estadounidenses contra Irán fue presentado por Bessent (secretario del Tesoro de Estados Unidos) como «la mayor ofensiva financiera jamás emprendida contra un adversario». Los avances entre Irán y Omán sobre un corredor marítimo por el estrecho de Ormuz contribuyeron, es cierto, a aliviar parte de la prima de riesgo percibida por los mercados, pero el verdadero indicador a vigilar está en otro lugar: las primas de seguro marítimo para el tránsito por el estrecho siguen altas, muy por encima de su nivel previo a la crisis.

¡Las aseguradoras no negocian con la esperanza: tarifan el riesgo real!

Las primas de seguro son un excelente indicador para comprender la intensidad de las tensiones en torno al estrecho de Ormuz. Hoy alcanzan 30, e incluso 40 veces su nivel previo a la crisis. En concreto, un petrolero de 100 millones de dólares, que pagaba unos 250.000 dólares por viaje antes de las hostilidades, debe desembolsar ahora entre 7,5 y 10 millones por el mismo trayecto. Es esa cifra la que hay que mirar.

Los últimos meses nos han mostrado que conviene fiarse más del precio del riesgo que de los anuncios diplomáticos: entre altos el fuego anunciados y rotos en unas horas y marcos de negociación que nunca prosperaron, la región ha acumulado falsas calmas. Mientras las primas no se relajen realmente, el resto es ruido: el estrecho sigue concretamente cerrado y las reservas estratégicas de petróleo de Estados Unidos continúan cayendo, como puede verse a continuación:

En consecuencia, creemos que conviene mantener una parte elevada de nuestra cartera en energía y, en particular, en petróleo. Podrá descubrir nuestra selección de acciones en su espacio de miembros.

Trump y Venezuela: el «mayor acuerdo petrolero de la historia»

Golpe de efecto el viernes por la noche: Trump anunció un acuerdo que otorga a Estados Unidos el control mayoritario de más de 65.000 millones de barriles de reservas probadas en Venezuela, mediante una nueva sociedad participada al 55 % por intereses estadounidenses sobre derechos de desarrollo a 100 años. Ese acuerdo coloca de hecho a Estados Unidos entre los cinco países que controlan las mayores reservas de petróleo del mundo.

El momento no es casual: la guerra en Irán alcanza su sexto mes sin salida, las reservas estratégicas estadounidenses cayeron por debajo de los 300 millones de barriles a principios de agosto y la presión política sobre los precios en el surtidor sigue siendo fuerte. A ello se suma que el anuncio llega oportunamente de cara a las elecciones de medio mandato de noviembre: difícil no ver en ello un mensaje dirigido tanto a los mercados como al electorado.

Pero lo que está en juego va mucho más allá de los barriles adicionales: Venezuela exportaba lo esencial de su crudo a China en los últimos años. Al tomar el control mayoritario de la producción, Washington no se limita a asegurar una fuente de abastecimiento: corta potencialmente el acceso de Pekín a uno de sus proveedores estratégicos. Es una jugada geopolítica tanto como energética.

Este acuerdo es un cambio de juego a largo plazo para Estados Unidos: asistimos a la creación de la «Fortaleza América» que quiere Trump. Sin embargo, construir la infraestructura necesaria para explotar el petróleo lleva años. Este acuerdo no resolverá a corto plazo el problema de unas existencias de petróleo que estarán vacías mucho antes de que se exploten concretamente los pozos en Venezuela.

El oro cede terreno por los temores de subida de tasas

Como se comentó en la segunda parte, la ambigüedad mantenida por Warsh en Jackson Hole reforzó las expectativas de subida en septiembre, lo que pesó sobre la cotización del oro.

En efecto, el oro está inversamente correlacionado con el dólar, que es la moneda de reserva mundial. Así, las expectativas de subidas de tasas hicieron subir el dólar, al volverse más rentable que otras divisas. Como el dólar avanzó, el oro bajó lógicamente.

A continuación, la cotización del oro en 2026