Boletín de la semana del 28 de septiembre de 2026

Rendimiento del mercado

El S&P 500 (índice de las 500 mayores empresas estadounidenses) cierra la semana casi sin cambios, tras un mes de septiembre a la baja. El índice sufrió al comienzo de la semana por el repunte de las tasas de interés, antes de rebotar cerca de 0,7 % el viernes tras un informe de empleo decepcionante que tranquiliza al mercado frente a posibles subidas de tasas de la Fed.

Actualidad de los mercados

Irán: Washington endurece el tono y el G7 recurre a sus reservas de petróleo

La semana pasada subrayábamos que no había ninguna desescalada a la vista. Los últimos días confirman esa lectura.

Donald Trump calificó de «inaceptable» la propuesta iraní de reabrir el estrecho de Ormuz a cambio del levantamiento del bloqueo naval estadounidense. También consideró «posible» una reanudación de los ataques tras las elecciones de medio mandato del 3 de noviembre.

Washington envía un tercer grupo aeronaval y una fuerza anfibia de 2.000 marines a Oriente Medio, con un dispositivo completo previsto para noviembre según el Wall Street Journal. Además, tres buques fueron alcanzados el martes por proyectiles no identificados en el estrecho de Ormuz, según una agencia marítima británica.

El petróleo ganó más de 4 dólares el jueves al anunciarse ese refuerzo militar. El viernes, el G7 (grupo de las siete grandes economías avanzadas) anunció la liberación de 100 millones de barriles de sus reservas estratégicas, es decir, las existencias de emergencia que los Estados constituyen para afrontar una escasez. El diésel se liberará con prioridad en los primeros 20 días, y el resto se repartirá a lo largo de cuatro meses. El petróleo estadounidense retrocedió cerca del 2 % ese día y cierra la semana con una caída próxima al 1,5 %.

En nuestra opinión, esta liberación se parece más a un parche que a una solución. Cien millones de barriles representan alrededor de un día de consumo mundial, repartido en cuatro meses, y varios analistas subrayan que ni siquiera está claro si ese volumen se suma a los 426 millones ya prometidos en marzo. La elección del diésel se explica por unas existencias estadounidenses caídas a un mínimo histórico a mediados de septiembre. Ahora bien, el diésel alimenta camiones, trenes y maquinaria agrícola, de modo que su escasez encarece todo el transporte de mercancías. Pensamos también que el calendario político juega un papel. La popularidad de Trump en materia económica acaba de tocar un mínimo, y un barril caro es un lastre antes del 3 de noviembre. Eso podría explicar a la vez esta liberación de reservas y el aplazamiento de los eventuales ataques para después de los comicios. En ese escenario, el riesgo de un nuevo repunte se concentra en noviembre, lo que refuerza nuestra decisión de seguir expuestos a la energía.

Micron: resultados fuera de serie para la memoria de la IA

El miércoles por la noche, Micron, uno de los tres grandes fabricantes mundiales de memoria informática, publicó una facturación trimestral de 54.200 millones de dólares, un 379 % superior interanual, con un margen bruto del 87 %. Apunta a unos 61.500 millones para el trimestre en curso, frente a los 57.000 millones esperados por los analistas. La empresa indica que lo esencial de su producción 2027 de memoria HBM (memoria ultrarrápida integrada en los chips de IA) ya está vendida a precios netamente superiores. Aun así, la acción retrocedió ligeramente tras el cierre, pues los inversionistas se inquietan por el aumento del gasto de inversión.

En nuestra opinión, estos resultados prolongan el mensaje que comentábamos la semana pasada con el éxito de Muse en Meta: la demanda de potencia de cálculo y de memoria no muestra ningún signo de agotamiento.

Las tasas estadounidenses en máximos desde 2002, y luego un informe de empleo decepcionante

El jueves, la tasa a la que el Estado estadounidense se endeuda a 10 años (el «rendimiento» de los bonos del Tesoro: cuanto más sube, más caro resulta endeudarse) tocó el 5,34 % en sesión, su nivel más alto desde 2002. Solo en el tercer trimestre avanzó cerca de 0,87 puntos porcentuales, su mayor subida trimestral desde 1994. La tasa de los créditos hipotecarios a 30 años supera ya el 7 %.

El viernes, el informe de empleo de septiembre sorprendió a la baja, con apenas 29.000 puestos creados y una tasa de desempleo del 4,2 %. Las cifras de los dos meses anteriores se revisaron a la baja: agosto pasó de 162.000 a 133.000 empleos y julio a una pérdida de 10.000 empleos.

Consecuencia inmediata: según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una nueva subida de tasas de la Fed (el banco central estadounidense) en octubre cayó a cerca del 14 % justo tras la publicación, frente al 70 % a principios de semana.

En nuestra opinión, este informe da un respiro, como mostró el rebote del S&P 500, pero no resuelve el problema de fondo. El alza de las tasas largas proviene menos de un temor de recesión que de un desequilibrio entre una oferta de deuda gigantesca (déficits públicos, financiamiento de los centros de datos de inteligencia artificial) y una demanda que cuesta seguirle el paso, todo ello alimentado por un petróleo caro.

Como señalamos en nuestro informe mensual, unas tasas elevadas suponen un riesgo de volatilidad a corto plazo, pero ya sabemos cuál será la reacción del banco central si las tasas se dispararan de forma incontrolada: la creación monetaria. Es un tema que abordamos con más detalle en nuestro dossier de formación sobre la inflación, pero, en resumen, la creación monetaria es buena para los mercados de acciones, aunque no lo sea a mediano y largo plazo para la economía.