Boletín de la semana del 14 de septiembre de 2026

Rendimiento del mercado

El S&P 500 cierra la semana casi estable, con una caída marginal cercana al 0,1 %, pero esa aparente calma esconde una semana agitada. El Dow Jones perdió más de 1,5 % en la semana, penalizado por los valores más sensibles a las tasas de interés, mientras que el Nasdaq, por el contrario, avanzó gracias al rebote de los semiconductores. Esa divergencia refleja un mercado que sigue siendo selectivo, que prefiere los grandes valores tecnológicos con balances sólidos antes que los sectores más cíclicos, en un contexto dominado por la decisión de política monetaria de la Reserva Federal.

Actualidad de los mercados

La Fed sube sus tasas por primera vez desde 2023

El miércoles, el banco central estadounidense votó por unanimidad una subida de 25 puntos básicos, llevando su tasa de referencia a un rango del 3,75 % al 4 %.

Esta decisión, ampliamente anticipada por el mercado, responde a una inflación considerada todavía demasiado alta, alimentada en gran parte por el repunte de los precios de la energía de las últimas semanas. Las proyecciones actualizadas muestran que una amplia mayoría de los responsables de la Fed contempla aún una subida adicional de aquí a fin de año.

El riesgo aquí es que la Fed suba demasiado sus tasas y rompa el crecimiento del ciclo económico, lo que podría provocar una recesión y, por tanto, una caída de los mercados. Aunque conviene seguir este punto con atención, en nuestra opinión aún estamos lejos de ese nivel: el ciclo sigue siendo sólido y el CAPEX (gasto de inversión) de las grandes tecnológicas sostiene con fuerza el crecimiento; no será esta subida de tasas la que impida a esas empresas invertir masivamente.

Somos muy escépticos respecto de esta subida de tasas, que no tiene sentido tras un choque de oferta del petróleo. Subir las tasas no resolverá los problemas de abastecimiento. El único aspecto positivo es que, si la Fed prosigue con sus alzas, quizá Donald Trump no tenga otra salida que poner fin a la escalada en Oriente Medio si no quiere sufrir una recesión. Es, sin embargo, una perspectiva lejana y especulativa: no intentamos predecir el futuro, solo posicionarnos para salir lo mejor parados posible en cualquier escenario.

Geopolítica: lo bueno y lo menos bueno

Tras haber trepado hasta los 111 dólares el barril de Brent al inicio mismo de la semana, a raíz de un ataque contra el oleoducto «East-West» saudí y de la suspensión de las cargas en la terminal de Yanbu, el petróleo retrocedió tres sesiones seguidas para cerrar la semana en torno a los 104 dólares:

Ese retroceso se explica por el anuncio de Arabia Saudita de restablecer parte de su capacidad de exportación en los próximos días y por la puesta en marcha de rutas alternativas para seguir entregando su crudo.

Sin embargo, esa calma es solo relativa: la naviera CMA CGM anunció esta semana, por ejemplo, la aplicación de un «recargo de combustible de emergencia», es decir, un cargo adicional facturado a sus clientes por encima del precio normal del transporte, para compensar el alza duradera del costo del fuelóleo marino. Esta medida, que entrará en vigor el 1 de octubre, muestra que, aunque el precio del petróleo bajó algo esta semana, las empresas del transporte marítimo siguen anticipando costos elevados a largo plazo, prueba de que la tensión de fondo sigue siendo muy real.